火星五分彩怎么样:罗炜:瑞幸曝财务造假事件 审计机构防火墙还未发挥作用-游戏美工

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                                                                            【德国确诊超8万例】

                                                                            四道防火墙第一道:美国证监会第二道:做空机构、外部投资者

                                                                            4月2日∵⊿∴,瑞幸咖啡自爆业绩造假△☆,公司2019年第二季度到第四季度的总销售额夸大了约22亿人民币△,瑞幸在纳斯达克的股价暴跌了76%∴∴。在两个多月前∟♂π,全球着名的做空机构——浑水发文做空瑞幸♂▽,当时┊,瑞幸否认了一切↑。

                                                                            火星五分彩怎么样

                                                                            这些机构采取的信息收集手段往往比较特殊⊙◇∵,比如实地调研、跟踪等⌒♂?。以瑞幸为例↑□∟,机构可以到门店里录像∴△☆,在门店蹲点一个礼拜♂〇,看客流是多少♂∵﹡,从而估算出门店的客流、营收、现金流的情况⊿。通过这种抽样的办法⊿,将数据进行扩大┊∴π,来估计整体的业务体量♂♂▽。这类机构通过这种独特的信息收集和分析的方式△⌒,产生对企业价值的一种判断?▽▽。如果有些企业本身价值低┊♂∴,却“吹牛”〇┊♂,把自己说得天花乱坠♂⌒〇,有一些投资者相信了∵⌒□,股价上去了;但是如果另外一些投资者利用自己的专业判断、专有信息▽,判断企业的实际情况与所说不符♂┊,企业夸大了〇□,投资者就会通过卖空的举动表达出来┊◇♀。 这是一个很重要的市场力量π☆,就是通过投资者主动去收集信息┊♂,并从制度层面允许他们利用收集的信息在市场上进行交易∟▽。这是美国体系里面非常重要的第二种机制⌒∟。  02

                                                                            第1步⌒,是中国监管机构进行检查的时候□♂,允许美国监管机构跟着来看;第2步?﹡☆,美国方面要调查具体某家公司☆∴,由中方出面去调取会计师事务所的底稿♂,给你检查;第3步♂□▽,最后达成了合作协议〇┊,签署了监管的合作备忘录∴﹡♂。

                                                                            这就引发出很重要的一点:很多中国企业会上市?,通过不同的方式上市♂∟⊿,怎么让投资者信任你〇?当出现信任危机□∟,新的企业再要上市△△,付出的代价很大∟。

                                                                            执行有难度↑?↑,就意味着第4道防火墙就出现了问题⊙∴□。如果再极端一点⊙▽,从民事案件变成刑事案件⊿,司法机构会对创始人、创始团队提起刑事诉讼⌒π♀,根据引渡条款?﹡♂,美国方面就可以在香港、澳门或其他地方♂☆,对你进行执行♀□∴。

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                                                                            美国市场上对于防止企业造假有几道“防火墙”⌒?〇,第一道“防火墙”是政府监管机构∵⊿,第二道“防火墙”是外部投资者利用自己收集的信息进行指控∟,倒逼企业披露真实情况⊙。还有第3道非常重要的“防火墙”⊙♂,就是中介机构的作用♀⊿,比如会计师事务所⌒⊙。  瑞幸请的中介机构是四大会计师事务所之一的安永◇。我们可以看到〇┊〇,目前瑞幸2019年年报还没出?♂,这也就意味着瑞幸2019年几个季度的营收、利润、现金流等等┊,是没有经过审计师鉴证☆﹡〇。通俗一点讲◇,就是审计师没查过账﹡。这就表明我们所说的第三道“防火墙”现在还没到发挥作用的时候π。因为正常像安永这种国际四大的会计师事务所♂,它如果要进行审计〇,是会进行现场调查的☆♂。尤其像瑞幸咖啡这种实体门店的连锁运营企业⊙?,作为审计机构〇⌒,它必要的审计程序一定是会走访现场π,除公司总部以外◇,肯定要到各个门店做调查的⊿〇∵。如果做得比较仔细□↑,是可以发现卖空机构所呈现的信息的∴﹡┊。

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                                                                            美国市场的作用机制和中国市场是不一样的♂,美国市场上有几种机制↑。第一种是政府的监管♂⌒,比如证券监管机构——SEC调查及处罚〇,就像中国有中国证监会等监管机构一样□。然而监管永远会面临一个很重要的问题♀☆,就是它的监管力量、人手是不够的⊙∴⌒。因此在美国还有第二种力量∵◇,这种力量是来源于市场参与者的力量﹡,例如一些卖空机构♂◇。通俗点讲〇⊿,投资者可以利用这些机构独特的信息收集手段、独特的理解♂☆,产生对企业的判断♀。

                                                                            这其中值得注意的是♀,当外部的投资者提出了这种指控∟♀,企业应当采取什么反应♀⊿?第一种策略是置之不理⊙☆∴,但这同时意味着∟┊,市场上的信息可能被卖空机构的信息主导﹡?﹡。

                                                                            瑞幸的事件〇♂□,其实再次给中国企业上了一课∟。

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                                                                            总的来讲?﹡,中国概念股在美国上市近20年的时间里⊙﹡☆,其实这种财务造假的风波一直存在∵。其中2011年、2012年情况非常严重△,造成了之后一年没有中国企业在美国上市π,相当于整个资本市场对中国企业失去了信心↑﹡☆。

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                                                                            瑞幸♀﹡π,最大的问题⊿⌒↑,正是会计事务所这道防火墙还没有发挥作用♂▽∟。瑞幸公告提到董事会由于在年度报告审计时出现的问题进行调查∟。这里面涉及一个很重要的问题☆,就在于审计机构只对年度报告签字出审计意见↑⊿,但是瑞幸现在造假出现在季报上——第二、第三季度造假⊙,如果事务所还没有开始审计工作的话♂ππ,那么它本身是没有责任〇⌒∴。如果造假时段涉及2018年☆,那么安永作为审计师◇⊙,肯定有责任⌒?。

                                                                            第一点∵π♂,如果这家中国企业在北美有销售收入↑,集体诉讼可能性就变大了﹡。因为美国方面比较容易冻结你的资产∴〇∴。第二个很重要的信号?,就是创始人或高管◇□,如果他在北美地区有个人社会关系网络〇,比如拿了绿卡┊∟↑,或者拿过学位等〇,投资者集体诉讼可能性就比较大了∴?。这是我们在研究中发现的很有意思的变化?。

                                                                            出现这种变化的很重要的原因就在于﹡▽,第1道防火墙和第3道防火墙⊿◇☆,通过中美政府间的合作⊙⌒┊,监管机构的监管开始发挥效力□⌒,会计事务所开始的审查也发挥作用了☆〇△,也给投资者更多信心了□。这也是为什么瑞幸仅仅成立18个月就能在美国顺利上市⊙,其实背后是有一些历史背景的▽♀。

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                                                                            在美国∟⌒,约束上市公司的这4道防火墙或者4道监管约束机制〇∟,是在发挥作用的☆。那意味着什么♂∵?意味着中国的企业要去▽,你要意识到有这4大机制↑,如果你心怀鬼胎♂∵┊,去造假▽〇,是会受到市场的惩罚的♀⊙。美国的投资者不是傻子□☆,而且80%都是机构投资者∵,他们会去评估和判断的﹡。

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                                                                            比如唯品会⌒⌒?,在2012年上市的时候◇♀,其实是所谓的“流血上市”◇┊□。因为在当时的市场环境下♀?,它的市场估值是极低的∵。但是到2014年底▽,股价涨了超过40倍♂□﹡。

                                                                            当时∵◇,美国的证监会、美国的上市公司会计监察委员会(PCAOB)△↑∵,要对会计师事务所进行调查⌒?,它不仅仅只是针对东南融通本身〇〇⊙,而是要调查整体的中概股♀∟△。因为这些IPO上市企业70%多接近80%⊿◇♀,都是国际四大会计师事务所审计的⌒♂。美国方面担心不只是一家企业出问题♂☆⊙,他们在乎这会不会是一个系统性的问题♀〇◇?

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                                                                            有一个很核心的原因♀,就在于在各项机制里⊿,其中有2道机制┊⌒□,甚至2-3道机制都可能有问题﹡。背后很重要的原因♀∵,在于美国跟中国之间的监管合作是有一定沟壑和问题的□⌒∟。

                                                                            火星五分彩怎么样

                                                                            中概股诚信危机⊿,瑞幸⊿∵□,不是第一家△⊙⊙。“美国为防止上市公司财务造假有4道防火墙☆,但是仍然无法禁止财务造假的事件发生♂?∵,无论是中概股还是美国公司▽π,类似的事件时有发生♀☆。”北京大学光华管理学院罗炜、卢海教授跟踪分析了1999年-2017年赴美上市的326家中概股企业发现♂┊,一些中国企业对“合规”缺乏理解等因素∴⌒∟,导致财务造假出现↑⊙⊙。这是瑞幸事件发生后⌒﹡,最值得我们反思的部分♀∟⊙。

                                                                            火星五分彩怎么样

                                                                            第三种情况┊,往往会衍生出来很多后续的变化△□⌒。如果董事会成员觉得情况没掌握↑?,可能就会马上宣布找第三方机构来做独立的调查∵┊π。这个调查可能会花几个月﹡♀π,最后结果出来△,要么印证指控真实∵,要么是没有印证∵π。比如之前有一个很有名的例子∵,东方纸业〇∴,也是在美国上市的一个企业▽,它当时在2010年的时候∟♀,被卖空机构指控♂↑,然后SEC也进行了调查┊⊙。后来企业自己调查得出的结果是被误伤的☆♂,也做了很多的申诉来证明清白◇▽﹡,SEC通过调查也没有对它立案↑∴。

                                                                            整体来讲∵?,在2011年、2012年↑♂△,中概股危机的爆发是市场上一些知名卖空机构┊∴,用他们自己很独特的调查手段提出指控⌒?┊,引发投资者对上市公司的不信任♂∟,导致股价暴跌π♂▽。

                                                                            01做空机构引爆的中概股危机首先♂◇,类似于瑞幸财务造假的出现π,不是第一次π?。中国概念股的公司出现这种财务层面的造假┊,在早期互联网企业上市的时候就已经有过♂﹡,比如网易在2006年也被美国SEC调查处罚过;到2011年、2012年又出现一波所谓的“中概股危机”∟♀♂,很多以反向收购(借壳)方式上市的企业┊⌒,当时也遭受财务造假的指控▽﹡。事后的调查发现⊙▽,这些以反向收购方式上市的企业∵,出现财务造假问题的可能性比较大◇。而通过正式的IPO程序上市的企业⊿⊿♀,这个问题会相对少一点﹡┊,但是也有∟。比如2012年比较出名的一个案例——东南融通的案例♂π,当时引起了很大的关注☆。

                                                                            火星五分彩怎么样

                                                                            通过审计机构给企业“挤水分”↑〇▽,有利于信息的真实披露﹡。因为如果不挤出水分┊▽,那就会面临一个很重要的问题↑,审计机构要担责任⊙。

                                                                            火星五分彩怎么样

                                                                            遇到机构做空⊙〇,企业的应对策略

                                                                            这个例子说明什么▽◇?在市场上♀⊙,投资者对于企业的信任是很关键的┊∴∵。如果这种信任没有了△,企业要想获得融资的话▽,代价会比较大﹡♂◇。这种代价体现在♂,第一↑,发行股票时没有人要?⊿♂。第二∟∵,可能有人愿意要☆,也不会按照企业预期的价值◇〇,而可能是极大的折价方式来认购∴。

                                                                            火星五分彩怎么样

                                                                            前面两种策略的前提┊♂∴,是企业自己知道企业内部干了什么∴↑。企业的高管、创始人、董事会都知道企业的情况〇♀﹡,在此基础上可以选择这两种策略▽△。但是还有可能出现第三种情况:董事会不知道真实的情况∴,高管及创始团队向董事会隐瞒了真实情况⊙▽。

                                                                            原标题:罗炜:瑞幸曝财务造假事件〇,审计机构防火墙还未发挥作用

                                                                            你只能老老实实、真实地增加信息披露↑,在“合规性”上做更多⌒♀∟。我反复强调“合规”⌒,指的是符合投资者对于企业的信息披露的要求和期望⊙∟。企业不能说监管机构没要求我披露☆,我就不披露♀?。你必须站在投资者的角度去思考问题▽↑◇。如果不在合规上下功夫↑♀,存在侥幸心理⊿⊙♂,那么到最后↑〇,“出来混的﹡⊙﹡,总是要还的”♂◇。  罗炜﹡☆↑,现为北京大学光华管理学院会计系副教授△∟,副系主任◇□,高层管理教育中心(EMBA & ExEd)执行主任△△。2005年获得美国匹兹堡大学(University of Pittsburgh)会计学博士学位◇♀。研究专长为公司治理、风险投资、盈余管理、会计信息与公司激励计划⊙。已在《经济研究》、《管理世界》、《中国会计评论》、《会计研究》、Journal of Business Finance & Accounting、Journal of Corporate Finance等学术期刊上发表文章若干∟﹡☆。

                                                                            05集体诉讼中的执行难题第4道防火墙∵♂◇,即集体诉讼∟﹡,很多公司由于信息披露有问题而遭遇集体诉讼♂π,或是陈述虚假信息(false statement)π〇◇,或是隐瞒信息┊∴。对于投资者来说⊙π,是否购买企业的股票⊙,他是要依据信息做决策的♂♀┊,这是一个基石□♂∵。如果我对你企业都没有信心☆,拿什么做决策□□?其实过去的20年∵┊,很多在美国上市的中国企业都遭受过这样的集体诉讼∵♀π。

                                                                            火星五分彩怎么样

                                                                            但是问题在于在这个过程中间﹡?,企业的损失很大π。如果是我们之前说的第三种情形△♂△,在外部有人指控企业的时候π⊿,企业董事会还不知道实际情况是什么〇△,这其实是一个很糟糕的事情□∴,说明企业的治理结构、治理状况很差↑⌒。坏消息会导致股价下跌﹡△◇,股价低于一定的金额⊿▽△,比如说低于一块钱⌒☆┊,企业可能就退市了▽。退市了以后↑┊∟,企业想要再上市就很难∴。

                                                                            本文由火星五分彩怎么样编辑发布!

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